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浪莎股份:收入增速加快、盈利能力提升

发布时间:2009-11-09    研究机构:天相投资

2009年1-9月,公司实现营业收入1.4亿元,同比增加23.9%,营业利润2710万元,同比增长24.3%,实现归属母公司净利润2309万元,同比增长39.2%,实现每股收益0.28元。其中,三季度实现营业收入5957万元,同比增加74.6%,归属母公司净利润910万元,同比增加287.1%,实现每股收益0.09元。

收入增速加快。三季度营业收入同比大幅增加74.6%,主要是依靠品牌效应,拓展市场带来的产销量增长,以及进入下半年销售旺季所致。

毛利率大幅提升。1-9月份公司毛利率29.1%,同比增加3.2个百分点,其中第三季度毛利率29.5%,同比大幅增加9.9个百分点。我们认为,品牌效应积聚带来的产品结构改善,是毛利率大幅增加的主要原因。

研发支出带来管理费用增加。报告期内,管理费用率同比增加2.5个百分点,尤其是第三季度管理费用率5.9%,同比增加了四个百分点。浙江浪莎内衣公司直接投入的研发支出费用化,是管理费用大幅攀升的最主要原因。

未来看市场拓展情况。报告期内,公司经营状况改善较大,业绩增速加快。未来重点关注市场拓展带来的产销量增长,以及产品结构提升带来的毛利率增加。

盈利预测和评级。我们预计2009、2010年EPS分别为0.36、和0.49元,以10月30日收盘价17.99元计算,对应动态PE分别为50X和37X,维持“中性”评级。

风险提示。(1)大盘波动风险;(2)市场拓展风险。

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