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浪莎股份:主营业务渐入正轨,品牌彰显价值潜力

时间:2009-02-26    机构:山西证券

基本观点:

多品牌营销,从袜业大王到内衣大王。公司试图借力使力,利用“浪莎”袜子的品牌附加值拉动内衣消费,并力争在三年后将“浪莎”内衣打造成中国内衣的领导品牌。在营销策略上,内衣不再延续“浪莎”袜子的以产定销,选择走“以消费者为导向”的营销之路,在行业内首先提出“内装”概念。

“浪莎红”品牌打造中国内衣文化。“中国有个浪莎红”的理念自提出便在全国范围内刮起了一场“红色风暴”,引发了中国内衣界的一次革命。2007年4月“浪莎”进入资本市场后,企业知名度和影响力大大提升,加上拥有自主品牌、自主技术的优势,当纺织业出现危机时,国外的一些高端市场却成了“浪莎”大展拳脚的新天地。

告别“沃尔玛”为品牌升值铺路、躲开金融海啸。正是“浪莎”这一大胆决定,使得公司较为安全的度过了纺织行业的“寒冬”,2008年主营业务收入不降反升。扣除非经常性损益后2008年1-12月累计实现净利润比上年同期增长50%以上。业绩扣除非经常性损益后净利润预计为1972.15万元。

我们认为,公司属于服装细分行业中的龙头,拥有完整的产业链和稳定的客户资源,在技术研发方面明显领先于同类企业,这些要素保证了公司在经济下行周期中仍能保持稳定的增长。综合考虑,我们给予公司20-30倍的PE估值,认为公司的合理价值为15-16元,维持“增持”评级。